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【股海扬帆】私有化概念股 留意京能洁能

【股海扬帆】私有化概念股 留意京能洁能放大图片

早前笔者推介过华能新能源(00958)及易鑫(02858)后,两股先后宣布私有化,前者每股私有化价格3.17元,后者每股私有化价格2元。不少上市公司陆续展开私有化大计,当中尚包括中航国际(00161),其母公司中国航空技术国际以每股9元收购所有H股,较停牌前收报6.97元溢价约29%。昨日华能新能源、易鑫及中航国际分别收报2.96元、1.86元及7.99元,距离私有化价格潜在升幅分别为7.1%、7.5%及12.6%。

不少上市公司不约而同在今年玩私有化,不外乎两个理由,一为股价长期未能反映实际价值,炒极都炒唔起;二为公司以高溢价上市后再以大折让私有化,先在市场掠水,然后跌到价残后再比些少甜头小股东。华能新能源及中航国际属前者,至于易鑫则属后者。华能新能源于2011年6月以2.5元上市,过去七年合共派息0.2543元,长情股东揸足七年,回报仍高达37%,已算有交代。

阿里巴巴又呃虾条

然而,易鑫于2017年11月以7.7元上市,2019年9月在1.71元公布溢价17%,即2元私有化,等同公司以100元向投资者销售产品,在不足两年时间内以26元向你回购,贱格程度媲美呃完香港人一次又想再呃第二次的阿里巴巴。可恨的是,阿里巴巴摆明呃虾条,但收购伦交所失败那位仁兄,仍日以继夜期望阿里巴巴再呃虾条,这是甚幺逻辑?

平心而论,在中美贸易战拖累下,企业盈利前景变得不明朗,加上近日香港政府利用武警多番打击投资者信心,令资产价格下滑,上市公司趁机私有化实无可厚非。然而利用高溢价上市再以低价私有化,美其名叫自由经济体系的市场行为,实际上与种壳卖壳等行为无异,如证监会及港交所(00388)有意打击上市公司鄙劣行为,应加强堵塞漏洞。

回说私有化概念股,如投资者要从模稜两可的股市中寻找私有化概念股,不妨从估值长期折让、业务真实并非妖股、有母公司撑腰的股份入手,其中一只就是京能清洁能源(00579)。京能洁能于2011年以每股1.67元上市,主要从事燃气发电及供热、风力发电、光伏发电及水电,截至今年6月底止半年,营业额按年增长0.4%至80.65亿元人民币,纯利上升4.3%至12.7亿元人民币。

翻查其过去四个完整财年,京能洁能纯利分别为19.1亿元人民币、19.6亿元人民币、17.7亿元人民币及20亿元人民币,虽然未有大幅增长,但总算相当平稳,与其公用股特色吻合。过去八个财政年度,京能洁能合共派发0.4147元人民币股息,折合约0.46港元,以京能洁能昨日收报1.33元计,连同收息后的回报仅7.2%,表现十分逊色。

投资投机两皆宜

至今年上半年止,京能洁能资产净值约222.67亿元人民币,折合约247.41亿港元。目前京能洁能已发行28.29亿股H股,及54.14亿股内资股,以昨日收市价1.33元计,总市值仅109.6亿元,较资产净值折让约56%。京能洁能去年底之每股资产净值(NAV)为2.561元人民币,折合约2.85港元,现价较NAV折让约53%。

目前京能洁能H股股东,包括中国再保(01508)、北控能源、SAIF Partners、挪威银行及花旗银行,分别持有23.1%、16.7%、6.1%、6%及5.6%,股东阵容星光熠熠,业务真实性相当高。博其以1倍市账率(P/B)私有化,潜在升幅已达1.1倍;即使私有化事件纯属幻想,现价买入风险亦低,投资投机两皆宜。

陈景扬
作者为证监会持牌人士,主要从事资产管理,涉及股票、债券与房地产

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